Συγχωνεύσεις & εξαγορές στον ελληνικό τραπεζικό τομέα

Abstract

Η παρούσα εργασία επιχειρεί να παρουσιάσει και να αναλύσει τη σημασία και τις επιπτώσεις των Συγχωνεύσεων & Εξαγορών για τις επιχειρήσεις που εμπλέκονται στις συγκεκριμένες δραστηριότητες. Στα πλαίσια μιας πολύπλευρης προσέγγισης των Ε&Σ παρουσιάζονται στο πρώτο μέρος της εργασίας, τα κίνητρα που οδηγούν τις επιχειρήσεις στην πραγματοποίηση συνενώσεων, οι λόγοι που τελικά οδηγούν στην επιτυχία ή αποτυχία του όλου εγχειρήματος, οι κίνδυνοι που ενδεχομένως ενέχει η συγκεκριμένη στρατηγική επιλογή, οι πρόσφατες τάσεις αλλά και η διαχρονική εξέλιξη της εξαγοραστικής δραστηριότητας. Κύριο σκοπό του δευτέρου μέρους αποτελεί η ολοκληρωμένη προσέγγιση και αποτίμηση των Σ&Ε στον τραπεζικό κλάδο. Για το λόγο αυτό γίνεται προσπάθεια να αναγνωριστούν και αναλυθούν τα πλεονεκτήματα που αποκτούν τα πιστωτικά ιδρύματα που προχωρούν σε συνενώσεις, έναντι των ανταγωνιστών τους. Επίσης αναφέρονται οι λόγοι που οδηγούν τους τραπεζικούς οργανισμούς στην υλοποίηση Σ&Ε και τέλος, δίνεται έμφαση στο νομικό πλαίσιο που τις διέπει και στην εποπτεία του τραπεζικού κλάδου γενικότερα. Στο τρίτο και τελευταίο μέρος, αναφέρονται οι μεθοδολογίες αποτίμησης των αποτελεσμάτων των Σ&Ε και παρουσιάζονται αποτελέσματα εμπειρικών ερευνών της διεθνούς βιβλιογραφίας σχετικά με τα οφέλη που αποκομίζουν ή όχι τα πιστωτικά ιδρύματα που εμπλέκονται σε Σ&Ε. Τέλος, σημαντικό τμήμα της εργασίας αυτής αποτελεί η εμπειρική έρευνα που διεξάγεται προκειμένου να εξεταστεί η επίδραση των Σ&Ε στη χρηματιστηριακή τιμή των υπό συνένωση τραπεζικών ιδρυμάτων, υπό το πρίσμα των υπεραποδόσεων που προκάλεσε η ανακοίνωση τους. Η εκτίμηση των εν λόγω υπεραποδόσεων γίνεται με τη "μέθοδο ανάλυσης επιχειρηματικών συμβάντων" (event study methodology) ενώ το δείγμα καλύπτει ένα σύνολο συνενώσεων οι οποίες ανακοινώθηκαν την τριετία 2000-2002. Τα βασικά συμπεράσματα της μελέτης αυτής εμφανίζονται συμβατά με εκείνα παρόμοιων ερευνών της διεθνούς βιβλιογραφίας. Τα αποτελέσματα της σωρευτικής υπεραπόδοσης παρουσιάζονται θετικά και στατιστικά σημαντικά για τους μετόχους των εξαγοραζόμενων τραπεζών ενώ αντίθετα για τους μετόχους των εξαγοραζουσών τραπεζών εμφανίζονται αρνητικά.